陈洁潘兴蔚
(昭通学院数学与统计学院，云南昭通657000)
摘要：企业价值最大化已成为企业相关利益者追求的共同目标，本文旨在探求企业价值评估的方法及其意义，为此，借鉴了目前在国内外认可度较高的EVA价值评估体系，准确度量出企业的相关业绩指标，将股东权益资本纳入了资本成本之中，以更精确的评估出企业的价值。
关键词：企业；价值评估；EVA价值评估模型
中图分类号:0213文献标识码:A
1研究背景及意义
随着经济体制的发展、经济知识体系的逐步完善，现代企业经营的最主要目标也从追求企业利润最大化转向了追求企业价值的最大化。那么，如何增加企业价值就变成了企业经营者和所有者所关注的根本性问题。使企业价值得以增加的途径无疑是对企业进行有效的投资项目，投资即意味着企业经营者和所有者要对企业的自身价值有客观真实的了解，以为下一步的投资决策的奠定良好的基础，真正做到理性投资。因
此，正确的选择企业价值评估的方法就显得至关重要叫企业价值的评估离不开对企业资本结构的正确分析，企业资本结构是否合理直接影响到企业的经营结构和长远发展，根据不同的行业以及企业自身的经营状况，合理调整企业的权益资本和负债资本比重是增加企业价值的当务之急。综上所述，如何选择包含企业资本成本构成要素的企业价值评估模型是投资决策者重要的理论支撑。
文章编号:2096-4390(2019)13-0043-02
2企业价值评估的相关理论
企业价值的估算结果就是为企业投资者和高管层提供投资或决策的参考，尽量避免委托代理关系之间所产生的矛盾，使企业价值达到最大化。其评估的宗旨即最大化的减少企业经营者和所有者之间的利益矛盾冲突，使之做出一致的投资决策。
常见的企业价值评估模型论述：
2.1现金流量折现法
现金流量折现法结合财务管理中研究的资金时间价值，把企业的价值核算为企业的未来现金流量折现到当下的价值之和。此法使用的前提是能够合理预期企业未来几年的现金流量、利润状况及稳定的投资决策，计算方法如下：
V CF t
v~2u(TT7y
式中：(转下页)
图2钢包精炼过程中钢包外壳的温度曲线
钢包外壳温度基本不变。
图2中可以看岀，合金化阶段，也就是15分钟以后的曲线，表明钢包外壳的温度稳定，其他学者的研究也表明这个阶段钢包吸热基本饱和.对钢水温度影响较小。所以合金化阶段我们认为钢包外壳温度不变，从而简化我们的数值计算，一般来说这时候钢包壁温度和钢液温度相等叫
2.2.2合金化阶段埋弧的状态稳定，传热效率也趋于一个稳定值。
2.2.3断电吹氮脱硫阶段已经结束，不会影响钢水温度，所以合金化阶段的温度控制条件比前一阶段优越。
根据以后分析，我们不难得出：合金化阶段比造渣阶段的工况简单，在合金化阶段实现钢液温度的精确控制更科学，如图3所示：
利用预报模型对
供电量进行修正
案例推理
图3LF炉分段控制示图
结束语
本文的主要工作是分析了LF炉精炼过程中存在的困难，根据LF炉工艺中的特殊性，把LF炉钢水升温分为两个阶段来控制，造渣阶段和合金化阶段，分析了不同阶段所具有的特点，针对各个阶段的特殊性采用了不同的控制方法。
参考文献
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-44-科学技术创新2019.13
V——企业的内在价值;CFt——企业在第t期的自由现金流；
1——现率；n——公司的持续时间；
在此核算方式下，企业持续经营的时间、未来每期的现金净流量、企业的资本成本都是需要独立进行核
算的。
2.2相对价值法
相对价值法通常也叫做可比交易价值法，这种方法的核心是到一家恰当的类似企业，通过与该参照企业各数据指标的分析比较，得岀目标企业的预估价值，此评估模型较为简单易懂，但其精确性不够，企业价值评估的结果很大程度上取决于参照企业的各项数据，因此不作为权威的评估参考。价值指标和观测指标是在此法应用过程中涉及的两项重要指标，基本公式如下•
■卩目标公讨」可比公诃
X目标公司X可比公“]陈信维
即可以得岀:
V冃标公司=V可比公冃标公
X可比公诃
从上式可知，挑选适合的观测指标X，对目标企业价值预测的准确性至关重要。市盈率、市价/净资产比率是常被采用进行参照的数据指标。
2.3EVA的基本理论及其应用模型
基于EVA(Economic Value Added，经济增加值)理念的价值评估模型是当下被广泛运用的较为科学的模型之一，该模型很大程度上弥补了其他传统方法的不确定性，在企业的资本结构中充分考虑了企业的权益资本成本构成叫论文《资本成本、公司财务与投资理论》指出：“企业资本结构的变动会引起企业总价值的变动，相比权益经营而言.负债经营反而为企业带来了节约税收的效应”，该理论简称MM理论叫EVA评价指标把企业经营业绩水平和经营管理者绩效相结合，大幅度减轻了传统企业估值方法上不重视股东权益资本的问题，同时缓解了长期存在于委托代理关系中的利益诉求不同的矛盾。
经济增加值(EVA)企业价值评估模型，综合了传统评估方法的优点，合理计算资金的时间价值以及对权益资本因素的分析为企业的利益相关者提供了更全面的企业价值信息，资本成本是有企业的债务资本与权益资本构成的。基本公式如下：
EVA计算结果大于0等于0小于0
是否创值是否否
是否增加股东财富增加不增加，不减少减少
必要符合在财务报表中有机选取的原则，并利用企业的权益资本和负债资本来求得企业的加权平均资本
成本，最后须根据实际情况作出适当的调整。
3结论
通过对以上三种价值评估方法的比较分析，本文认为企业引入EVA价值评估模型，能使经营者和投资者利益趋同性更高，促使企业资产稳步增长.推动我国股票市场成长发展。因此, EVA价值评估体系势在必行，原因如下：
第一，公司价值评估的精确度大大提升。此模型核算出的结果与真实的企业获利状况更加贴近，更少的受到传统评估方法中所选取参照物的影响，大大降低了企业年度现金流量预测的难度.其所计算的企业价值更加精确
第二，对企业某年的收益表现出低操控性叫在EVA价值评估模型中，大可不必担心管理者因故意提前或推后项目的投资时间来使企业的现金流量发生想要的变化，让企业的自由现金流量变得更为有利于抬高企业的价值评估结果。为企业的相关利益者提供更真实的企业信息。
第三，多领域运用。此方法可衍生出股权的定价以及企业资金的筹措来源；还可作用于企业未来的战略规划；甚至可以此结果可以作为企业经营者的考核标准，起到激励的作用。
EVA作为一种新兴的企业价值评估方法，使企业价值的评估更精确、大大降低了人为控制的因素.与传统
评估方法相比，能更大限度的促使企业达到价值最大化的目标。
参考文献
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⑶曾辉.中小企业融资方式与融资效率研究[I)].北京：中国人民大学,2005.
EVA=NOPAT一TC*WACC
式中：
NOPAT—税后净营业利润:TC——资本投入额；
WACC——企业的加权平均资本成本；
加权平均资本成本(WACC)是指：“根据企业负债和权益分别占总资产的比重为计算权数，并对资本成本进行加权平均计算出来的成本”，用公式表达为：
WACC=Re*S/(S+D)+Rd*D/(S+D)其中，
Re权益资本成本;S-----权益资本；
Rd------税前债务资本成本;D------债务资本；
T------公司的实际税率；
税后净营业利润、资本投入额和加权平均资本的计算都势
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