平安证券研究所金融&金融科技研究团队
王维逸S1060520040001（证券投资咨询）
袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）
李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）
郝博韬S1060120010015（一般证券业务）
武凯祥S1060120090065（一般证券业务）
核心观点
房地产信贷实行集中度管理，年金基金投资范围放宽
2020年12月31日，央行联合银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》
，围绕个人按揭住房贷款占比、房地产贷款占比（包括个人按揭和对公开发贷款）两项指标分档设定上限，对银行业房地产贷款提出集中度管理要求，按中资大型银行，中资中型银行，中资小型银行、非县域农合机构，县域农合机构，村镇银行分档进行管理。
2.人社部：年金基金投资范围放宽
12月30日，人力资源社会保障部印发《关于调整年金基金投资范围的通知》，对年金基金投资范围作出调整，投资范围中新增优先股、资产支持证券、同业存单、永续债、国债期货等金融产品和工具。
3.央行：保持对经济恢复的必要支持力度
12月25日，中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度例会召开：1）稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；2）综合运用并创新多种货币政策工具；3）深化金融供给侧结构性改革；4）构建金融有效支持实体经济的体制机制；5）加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
4.沪深交易所：退市新规正式出炉
12月31日，沪深交易所分别正式发布退市新规，关注点在：1）从严收紧重大财务退市量化指标；2）优化组合类财务指标；3）明确重大违法类退市的限制减持情形。
CONTENT 目录•央行、银保监会：建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度•人社部：年金基金投资范围放宽
•央行：保持对经济恢复的必要支持力度
•沪深交易所：退市新规正式出炉
重点聚焦
•保险：独立个人保险代理人不得发展营销团队减持新规
•保险：取消外资股比限制性规定
•证券：易会满点明证监会未来五项重点工作
•证券：首次发布可转债管理办法
•央行：资产透明度对银行系统性风险存在明显约束
行业新闻
•市场表现：银行、保险、证券板块上涨2.31%、4.68%、7.03%
•银行：公开市场实现净投放1300亿元，SHIBOR走势上行
•证券：周度股基日均成交额环比下降4.98%
•保险：债券收益率环比下行
行业数据及公司动态
央行、银保监会：建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度
事件：2020年12月31日，央行联合银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，围绕个人按揭住房贷款占比、房地产贷款占比（包括个人按揭和对公开发贷款）两项指标分档设定上限，对银行业房地产贷款提出集中度管理要求。（（资料来源：中国人民银行）
房地产贷款集中度管理要求
分档分档类型具体公司房地产
占比上限
个人住房贷款占比上限
第一档中资大型银行中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、国
家开发银行、交通银行、中国邮政储蓄银行40.0%32.5%
第二档中资中型银行
招商银行、农业发展银行、浦发银行、中信银行、兴业银行、
中国民生银行、中国光大银行、华夏银行、进出口银行、广发
银行、平安银行、北京银行、上海银行、江苏银行、恒丰银行、
浙商银行、渤海银行
27.5%20.0%
第三档中资小型银行、非县域农
合机构不包括第二档的城商行、民营银行、大中城市和城区农合机构22.5%17.5%第四档县域农合机构县域农合机构17.5%12.5%
第五档村镇银行村镇银行12.5%7.5%
点评：1）从上市银行2020中报披露数据进行测算，24家样本银行中仅7家超出此次通知要求，且超出比例有限，大部分上市银行尚未触及监管的上限要求，结合2-4年过渡期来看，行业整改压力不大。2）此次房地产贷款集中度管理要求的出台势必会减少行业房地产类贷款投放力度，影响银行的信贷资产投向。3）房地产贷款集中度的推出，预计将有效降低行业对房地产贷款的风险敞口，提高国内金融体系稳健性。
人社部：年金基金投资范围放宽
事件：12月30日，人力资源社会保障部印发《关于调整年金基金投资范围的通知》，并配套印发《关于印发调整年金基金投资范围有关问题政策释义的通知》，对年金基金投资范围作出调整，促进年金市场健康发展，实现年金基
金资产保值增值。（资料来源：人力资源社会保障部）
《通知》主要内容
一是明确了年金基金的定义。首次在文件中整合企业年金和职业年金基金投资规定和要求，并统一强调年金基金投资管理的原则。二是规定了年金基金财产的新投资范围，限于境内投资和香港市场投资。其中，香港市场投资指年金基金通过股票型养老金产品或公开募集证券投资基金，投资港股通标的股票。此次投资范围中新增优先股、资产支持证券、同业存单、永续债、国债期货等金融产品和工具，并调整明确了相关投资品种的投资要求和估值方式等。
三是提高了权益类资产投资比例上限，明确年金基金财产投资权益类资产的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%，投资比例上限提高了10个百分点。
四是进一步规范年金基金投资行为。首次明确要求嵌套穿透管理，进一步要求年金基金财产投资比例在计划层面和组合层面实行“双限”，防范年金基金合规风险。
点评：1）年金投资受资管新规影响，投资范围有所收窄此次年金基金投资范围的调整能够适应金融市场发展的需要；2）企业年金和职业年金基金现行投资政策的主要差异在于职业年金的投资范围中不包括投资万能保险和投资连结保险。2018年，根据市场情况，人社部指导暂停了这两项产品，统一年金基金投资政策已具备实施基础。整合并统一调整年金基金的投资范围，有利于年金管理机构统
一管理运营企业（职业）年金和无差别投资运作养老金产品。
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