还在打新股？你OUT了一文读懂“免费”可转债怎么玩
作者：谭梦桐
来源：《投资与理财》2017年第12期
        “空仓打新，免费买彩，赚个菜钱。”
        近日，可转债火了，中小投资者参与可转债申购的热情可谓空前高涨。今年以来，可转债发行预案数量出现井喷。Wind资讯统计显示，截至11月13日，发布可转债发行预案的上市公司数量超过120家，拟募集资金规模超过2900亿元。其中，今年2月份“减持新规”发布后的可转债预案数量超过70个，部分上市公司甚至放弃定向增发方案，转向可转债融资方式。
        可转债是什么？
        可转债，是可转换公司债券的简称，是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。
        通俗来说就是，当市场行情不好的时候持债，当市场行情变好了，把债转成股，坐享涨幅。
        购买可转债需要关注下面几点。
        有效期限：简单来说，就是这份债券的可投资期限，现存可转债期限一般是5-6年。
        转换期限：就是你可以把债券转换为股票的时间段。按现有规定，一般债券上市6个月后，你就可以选择是否转换为公司股票了（满6个月之后的全部持有阶段，都可以选择是否转股）。
        转换比例：是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。
        转换价格：转换债券转换为每股普通股份所支付的价格，等于可转换债券面值╱转换比例。
        以雨虹转债举例：每张可转债面值100元，有效期限为6年，票面利率为第一年0.23%、第二年0.5%、第三年1%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%，转股价格为 38.48元，没有最短持有期限限制。
        也就是说，如果你持有1张可转债，6个月后，你可以将100元的可转债以每股38.48元的价格，转换为东方雨虹的股票。
        此外，以前申购可转债需要缴款申购，但自证监会9月8日正式发布修订后的《证券发行与承销管理办法》后，可以信用申购，中签后再缴款，不用提前支付现金，降低了申购门槛。
        可转债为什么火了？
        首先，可转债本身类似于“保本的股票”，股票价格高于你的转换价格时，你可以将债券换成股票；不转换的话，可以以票面利率持有到期，获取固定收益。上不封顶，下有保底，可转债是不错的投资产品。
        如果对股票不感兴趣，只想赚个转债的价格波动，从市场表现来看，超过90%的可转债上市首日收盘价都高于面值（收益为正），上市首日收益率均值约为20%。
        很多可转债没有持有期限制，打新债的人在新债上市第一天就可以卖出了。
        用雨虹转债举例：在发行前，海通证券预计其溢价率在17%-20%。中信证券计算得到雨虹转债的上市价格在116-118元之间。
        其次，可转债有望成为定增融资的替代品。自11月以来，金禾实业发行6亿元金禾转债，隆基股份发行28亿元可转债，小康股份发行15亿元可转债，新时达发行8.83亿元可转债，久立特材发行10.4亿元可转债……截至11月17日，11月共有9只可转债申购，发行共计106.31亿元。
减持新规
        对于上市公司发行可转债提速，有私募人士指出，这与再融资新规和减持新规有密切关系。根据再融资新规，定增从发行到退出均受到很大的限制，而发行可转债、优先股和创业
板小额快速融资却不受此限制，从而间接地推动上市公司发行可转债的需求。这类低息融资工具受到上市公司青睐，有望成为定增融资的替代品。
        可转债不赔么？
        可转债进可攻，退可守，还可以“不花钱买”，可谓十全十美，但这并不意味着可转债无风险。随着可转债发行加速，“暗斑”也浮出水面。
        东方雨虹公司于2017年9月25日公开发行雨虹转债1840万张（18.4亿元），其中李卫国及其一致行动人李兴国（下称“控股股东及其一致行动人”）共计配售雨虹转债5627631张，占本次发行总量的30.59%。
        10月30日，东方雨虹公告称，自2017年10月24日至10月27日下午深圳证券交易所收市，控股股东李卫国已通过深交所交易系统，出售其所持有的雨虹转债合计184万张，占发行总量的10%。减持完成后，公司控股股东现仍持有雨虹转债1947630张，占发行总量的10.59%。
        有投行人士表示，根据可转债申购规则，原A股股东享有转债优先认购资格，“东方雨虹
股东配售比例高达85%，其中大股东占了三成。目前可转债没有锁定期，也没有减持比例限制，在可转债几乎不可能破发的市场条件下，如果重要股东参与配售后迅速出手，简直是天降横财。”
        雨虹转债于10月20日上市，当日收盘价120.1元，至10月27日价格最低见116.5元。几乎从上市首日开始，东方雨虹控股股东及其一致行动人就发动猛烈的减持。如果以这段时间雨虹转债118元的均价计算，控股股东及其一致行动人盈利高达6600多万元，遭到市场质疑。
        一边是再融资的无数限制，一边是鼓励可转债发行，一来一去，100多家上市公司公布可转债方案，相信很多上市公司股东摸清楚该套路后，大家肯定会见到更多的可转债方案。
        此外，债市近期大幅下跌，10年国债收益率一度突破4%。对此，兴业证券认为，可转债不是主流资产，就短期而言，尽管可转债经历了不小的调整，但考虑到供给压力、债市调整等因素，机构似乎仍偏谨慎。不过，债市的回调，并没有影响投资者可转债打新的热情。