课程名称:《财务报表分析》
课程专题研究报告：上市公司财务报表分析
公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司
财务分股票分析报告析报告
贵州茅台酒股份有限公司（600519）
1.近年来公司经营与财务概况
1.1公司概况
贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市，于1952年成立茅台酒厂，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖。
公司于 1999 年 11 月 20 日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司七家公司共同发起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产 24，830.63 万元投入股份公司，按 67.658％的比例折为 16，800 万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金 2，511.82 万元方式出资，按相同折股比例共折为 1，700 万股，合计注册资本为1.85亿元。经 2001 年 8 月发行公众股 7150 万股后，总股本过 25000 万股。
公司现占地面积 5000 余亩，建筑面积近三百万平方米，员工近 2 万人。拥有全资子公司、控股公司、参股公司 32 家，涉足产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地 产开发等。2014年，企业总资产658.7亿元，实现销售收入含税315.74 亿元。公司是全国唯一集国家一级企业、特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
1.2 公司近年来经营状况
1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析
1、销售毛利率
贵州茅台（600519）2010-2014年销售毛利率汇总表
表 1-1
报告期 | 2010 年 | 2011 年 | 2012 年 | 2013 年 | 2014年 |
销售毛利率 | 90.95% | 91.57% | 92.27% | 92.90% | 92.59% |
图 1-1 销售毛利率趋势图
资料来源：根据贵州茅台（600519）2010-2014 年年度报告数据整理
毛利率是寻求长期赢利的关键指标。毛利率=(主营业务收入—主营业务成本)/主营业务收入。主营业务收入是指企业进行经常性业务取得的收入，是利润形成的主要来源。主营业务成本是指公司生产和销售与主营业务有关的产品或服务所必须投入的直接成本，主要包括原材料、人工成本(工资)和固定资产折旧等。销售毛利率是上市公司的重要经营指标，能反映
公司大概利润水平和获利潜力。销售毛利率越高， 说明企业经营成本控制得好，盈利能力越强。
通用规则(当然也有例外)：毛利率在40%及以上的公司，一般都具有某种可持续性竞争优势；而毛利率低于40%的公司，则一般都处于高度竞争的行业，因为竞争会削弱行业总利润率。如果一个行业的毛利率低于20%(含20%)，显然说明这个行业存在着过度竞争。再此类行业中，没有一家公司能在同行业竞争中创造出可持续性的竞争优势。处在过度竞争行业的公司，由于缺乏某种特殊竞争优势，无法为投资者带来财富。毛利率指标检验并非万无一失，它只是一个早期检验指标，出于稳妥考虑，应该查该公司在过去几年的年毛利率，以确保其具有持续性。
可以看出贵州茅台最近5年的销售毛利率总体呈平稳上升的趋势，而且都一直维持在90%以上，远高于40%的最低标准，而且稳定，说明企业处于可持续性竞争优势。获利能力最近5年在稳定提高，企业经营成本控制得好，盈利能力强，具体原因如下：
⑴ 销售收入方面
贵州茅台（600519）2010-2014 年主营业务收入汇总表
表 1-2 （单位：亿元）
报告期 | 2010 年 | 2011 年 | 2012 年 | 2013 年 | 2014 年 |
主营业务收入 | 116 | 184 | 265 | 309 | 316 |
图 1-2 主营业务收入趋势图
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