歌华在线股票投资分析报告   
         
股票代码 600037              
班级    电气工程及其自动化1007
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对黄金市场构成较大影响力的就是美联储主席伯南克国会证词讲话，其一句，将根据美国经济情况来决定缩短QE，让黄金上演了“过山车”式的行情。但本周黄金整体仍未摆脱区间整理，遇阻于千四关口。而下周，将会云集美国众多经济数据潮，尤其将公布美国第一季度GDP修正值，黄金有望在数据潮的指引下，做出方向性选择。
周一关键字：日本央行会议纪要
由于美国市场休假，日内的交投将较为清淡。可关注日本央行会议纪要，料纪要不会有太大的
变化。或将重申继续维持购债规模，若有透露出进一步扩大的意向，黄金将能获得短线支撑。
周二关键字：美国消费者信心指数
    日内影响黄金主要是美国咨商会消费者信心指数，若数据好于预期，将反映出美国经济在复苏的运行轨道中，黄金将承压下行。
周三关键字：德国失业数据
    股票分析报告德国失业率数据，将反映欧元区经济的当前情况。欧元区此前的经济数据普遍不乐观，若作为欧元区经济的“火车头”德国失业率数据有所上升，将推高市场的避险情绪，黄金或有望获得避险青睐。
周四关键字：美国GDP修正值、初请失业金人数
    日内公布的美国第一季度GDP修正值，可以说是当周美国的重磅数据。数据的好坏，将再度影响市场对QE是否缩短的看法。若GDP数据有所上修，将给市场传达一个信号，再实施QE似乎已经没有那么必要了，而黄金也将再遇较大幅度的下挫。初请失业金人数的是否有所下降，同样将牵动黄金市场的神经。
周五关键字：美国核心PCE物价指数、消费者信心指数
    作为最后一个交易日，依然是看点多多。尤其是纽约时段公布的美国核心PCE物价指数及消费者信心指数。若PCE物价指数的下滑，将说明美国当前依然有继续实施宽松政策的必要性。而密歇根大学消费者信心指数，也将反映美国市民对美国当前经济复苏的看法。若信心指数有所上升，黄金将承压。 
1.基本分析
(1) 行业分析
国际上认为传媒业是仅次于金融业和黄金产业的高回报产业。事实上，传媒业在中国更是一门诱人的产业，中国传媒业具有垄断性质，享受政府财税政策的优惠。自改革开放以来，中国传媒行业中已经形成了一批相当强大的经济实体。传媒行业作为国家扶持的重点行业，作为与人民生活水平提高息息相关的民生行业，作为一个不断变革创新的朝阳行业，有政策之便，有需求之实，未来存在大的发展机遇。
随着 IP技术的发展和DOCSIS 系列标准的推出，有线电视网络已从只能承担视频传输发展到能够承担视频、话音、数据全方位的业务。为了促进国家的信息化，许多国家放开了有线网
从事电信业务的限制，我国目前电信基础设施相对匮乏，通信费用高、速度慢严重制约国民经济的发展，有线网作为覆盖最广、带宽最宽的一个基础网络开展电信服务可以极大地缓解这一局面。
1 有线电视网络的业务类型
有线网络未来的发展与其业务内容的丰富有着密切的关系，通常我们把有线电视网络的业务分为三大类，基本业务、扩展业务、增值业务。
a) 基本业务是有线电视网络的传统业务，包括了公共广播电视频道节目的信号传输、新装用户的安装服务以及卫星节目落地费务等。其收入包括初装费、节目收视费、节目传输维护费、广告费、增加传输频道费等。目前，基本业务收入（主要是电视节目的收视费是我国有线电视网收入的主要部分。
b) 扩展业务是有线网在电视节目服务方面进一步开发而带来的业务，包括专业频道、数据广播、视频点播(VOD)等。这些业务虽然仍围绕着电视，但服务的对象却是特定的观众，观众从单纯的被动接收节目变为具有一定的选择性，这类业务的收费标准较基本业务要高得多。
1) 专业频道是对电视用户的收视需求进行细分，并针对用户细分的需求专门提供某一类节目的电视频道。在美英等发达国家，有线电视公司除了为社会提供少量综合电视节目之外，还为社会提供大量体育、金融、教育、娱乐等其它类型节目，并单独收费，其收入规模十分巨大。
2) 视频点播（VOD）目前，我们在有线电视网上收看到的节目都是由电视台播放的，电视台播放什么，我们只好看什么，观众除了在选台方面略有自由外，在节目的选择上是没有自由的。视频点播业务的开通，将完全改变这一局面，这种崭新的视频业务可以灵活地满足用户个性化的需求，未来发展空间极大。
c) 增值业务属于有线网上开发的多功能业务，包括 Internet 接入、IP  电话、电视会议、带宽出租、电视商务等。这些新业务将使有线网的服务内容由电视拓宽到语音与数据通信、金融、教育等领域，大大拓展了有线网络的业务发展空间。
(2) 公司分析
歌华有线主营北京市广播电视网的建设、开发、经营管理和维护，广播电视节目的收转、传
送及以有线电视扩展、增值业务的开发与经营，拥有北京有线网百分之百的权益，是至今唯为止深沪两市第一家以有线电视网络资产上市的企业，也是深沪两市唯一一家纯粹的有线电视网络公司，上市后即成为有线电视网络板块的新龙头。
1 公司优势
相对于其它有线网络板块其它公司，歌华有线具有明显的优势：公司拥有北京有线网百分之百的权益，每股有线网资产目前远高于其它有线网企业；歌华本身是广电系统企业，上市已经国家广电总局批准，而其它许多上市公司投资有线网目前仍面临着一定的政策风险；北京市居民总数很大，有线电视的用户增长空间依然较大，同时北京有线网的收费较低，未来有较大的提价空间；北京人均国民收入高、居民文化层次高、文化消费需求大，国家部委和企业众多，计算机的拥有量居全国之首，开展扩展和增值业务的前景广阔，风险较小。　公司即将进入高速增长期，预计五年内净利润复合年均增长率可达４５％以上，用户数量增长、收费标准提高、收费电视、数据广播、高速Ｉｎｔｅｒｎｅｔ接入等扩展和增值业务的展开将是公司业绩增长的主要原因。　
2 公司战略
a) 全力推进高清交互推广工作
b)  加速推进网络基础设施建设，为三网融合业务提供硬件保障
公司作为北京市唯一的广电试点企业，高度重视三网融合试点工作。公司根据《三网融合试点方案》要求，确立了试点工作的总体目标和总体思路，成立了三网融合工作领导小组和工作组，继续加强双向网建设，启动远郊区县双向网络改造的基础准备工作；继续加强基础整备、扩容和系统集成工作，为开展三网融合相关服务夯实基础。
b) 加强高清交互平台建设
公司逐步完善了IBOSS 运营支撑系统，对客服系统进行了大规模的升级扩容，已经具备了网上营业厅、电视营业厅和电话受理的能力，实现了对公司自有业务订购以及面向高清交互、三网融合业务的后台运营支撑能力。在电子商务平台方面，完成了与工商银行的接口连通，实现通过电视平台缴纳公益事业费用。
c) 积极拓展数据增值业务，应对三网融合竞争形势
公司积极开展集团数据业务，在北京市场建立了品牌认知度，行业已覆盖政府、教育、医疗、社区、金融、酒店等多个领域，实现了用户和收入的全面增长
2.技术分析
 
（1）平均成本
近期的平均成本为7.77元，股价在成本下方运行。
（2）市场表现
过去10个交易日，该股走势明显跑赢大盘，跑赢行业平均水平。
（3）压力支撑
该股压力位为7.74元，支撑位为7.63元。
（4）多空趋势
多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。
（5）日K线图分析
该股票自5月16以来，逐步放量，占上了60日均线,20日均线,10日均线，近期横盘放量较低，主力出货不明显，很有可能是在洗盘，可以关注，选择好的买点买入。 
(6) 关于歌华有线，因为这两年高清电视机顶盒及有线网双向改造的强力推动，歌华固定资产增加非常大，固定资产折旧也成了当前主要成本，今年达到10.68亿元，占到营业收入的52％。
  公司3年来为高清电视投资50亿元，其中政府补贴了27亿。公司当前高清用户数是318万，计划在2015年前推广到460～500万户，也就是年均增长80万户。原来机顶盒推广政府承担65％的费用，从今年开始将全部承担，而且480万户的双向网改造投资基本完成，所以公司从今年开始大规模固定资产投资基本没有了，公司现金流将会得到很好的改善。
其实公司固定资产投资2011年就达到了顶峰，去年就已经开始下降，今年1 季度更是达到2007年以来的最低水平。
机顶盒补贴今年分摊了4亿元，还剩余12.46亿元待摊，估算2015年大部分摊完，因为折旧与补贴是对应的，所以即使完全忽略最具成长潜力的新媒体业务，预计2015年后公司业绩也会有非常明显的提升。

结论:
理论上来说，影响股价最主要的因素是企业的经营状况，从歌华有线的盈利情况来看，情况并不是非常好，处于行业中游水平。但是，中国股市目前还不是很成熟，加上宏观经济因素影响和政治因素的影响，企业经营状况对股价的影响力不如国外股市，只作为一点参考。从技术分析上来看，几项指标给出的信号都比较积极，对于短期投资者来说未来一段时间内，歌华有线具有一定的投资价值。从行业长远发展来看，三网融合有很大的发展空间，企业可以在新的发展机遇中寻盈利点。但三网融合前期需要大量的对基础设施建设投入资金，而后期的盈利较为客观，此行业未来具有较大的投资价值。投资者可选择适合的时间点进行长期投资，或者选择投资此行业中的其他企业。