股票宏观分析报告
分析对象：中国神华
证券代码：601088
所属学院： 管理学院
专业班级：电商0802班
姓 名： 王 晓 红
学 号： 0802110207
一．中国神华能源股份有限公司简介
中国神华能源股份有限公司 (港交所：1088)(上交所：601088)，简称中国神华能源、中国神华、神华能源、神华，是中国最大的煤炭生产企业，也是世界第二大的煤炭行业上市公司(仅次于美国的皮博迪能源)。于2004年11月8日在中国北京注册成立。
1、发展历程
中国神华能源股份有限公司是神华集团有限公司的控股子公司。神华集团的前身是1985年成立的华能精煤公司，隶属于华能集团。1995年，为了更好地开发位于陕西北部与内蒙古交界处的神木—府谷—东胜煤田，中国国务院决定将华能精煤公司从华能集团独立出来，成立了神华集团，专门从事神东煤田的开发。此后，神华集团便开始了煤炭、铁路、港口、发电厂一体化的建设历程。2004年，神华集团重组旗下的主要资产，发起成立了神华能源公司，并于次年在香港交易所发行H股上市。
2、生产规模
2009年，中国神华全年实现营业收入人民币121,372百万元。按企业会计准则，公司总资产为人民币310,514百万元，归属于本公司股东的净利润为人民币30,276百万元，每股收益为人民币1.522元；按国际财务报告准则，公司总资产为人民币311,677百万元，本公司股东应占本年利润为人民币31,706百万元，每股收益为人民币1.594元。
3、主营业务
公司主营业务是煤炭的生产与销售、煤炭和其它相关物资的铁路及港口运输以及电力生产和销售等。
4、股本结构
数量 | 比例（%） | ||
一 | 有限售股份 | ||
1、国家持股 | 14691037955 | 73.86 | |
2、境内法人持股 | |||
有限售条件股份合计 | 14691037955 | 73.86 | |
二 | 无限售条件流通股份 | ||
1、人民币普通股 | 1800000000 | 9.05 | |
2、上市的外资股 | 3398582500 | 17.09 | |
无限售条件流通股份合计 | 5198582500 | 26.14 | |
三 | 股份总数 | 198******** | 100.00 |
| 股票分析报告 |
二、“中国神华”股票宏观分析分析
2010年全球经济总体保持复苏势头，GDP增速预计可达4.6%左右，但不利因素依然存在。美国就业状况未有明显改善，欧元区各成员国经济出现分化；日本受日元升值、内需乏力的影响，经济增速有所下滑。新兴经济体仍是引领全球经济增长的主要动力，但增速也有所趋缓。世界发达经济体继续推行量化宽松的货币政策，部分增势强劲国家的通胀压力加大，主要金融市场大幅震荡。
2010年，发达国家和新兴经济体都不同程度地出现了经济回暖迹象。但另一方面，各国为刺激经济增长而实施的扩张性政策导致政府债台高筑。根据世界经济论坛的数据，二十国集团成员财政赤字占国内生产总值的平均比例已近8%。目前各主要经济体合作的弱化影响了应对经济危机的有效性；货币政策的不协调成为金融市场动荡和不确定的根源。《2011年世界经济形势与展望》报告称，世界经济前景依然具有不确定性，严重的下行风险继续困扰世界经济；如果世界经济的下行风险成为现实，那么经济复苏将进一步受到影响。报告预测，美
国2011年的经济增长率将从2010年的2.6%放缓为2.2%，其国内失业率因此很难降低；改善就业状况可能需要至少四年时间。同时，欧洲和日本的增长前景更为黯淡。2011年，欧元区的经济增长预计仅为1.3%，而日本的经济增长率则在1%左右。发展中国家在今后两年将继续推动全球经济复苏，但增长势头也会有所减弱，其增长率在2011年将维持在6%左右，低于2010年7%的水平，这与发达国家经济增长的缓慢和各种刺激措施的逐渐退出直接相关。亚洲的发展中国家的经济在中国和印度的带领下将增长强劲。中国2011年的经济增长预计为8.9%，印度为8.2%。
（2）、中国宏观经济形势
面对2010年复杂多变的国内外环境，党中央、国务院高瞻远瞩，准确把握宏观调控的重点、力度、节奏，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，推动了经济较快增长、民生显著改善，同时把物价控制在预期的目标范围之内。国家统计局12月20日发布数据，初步测算2010年中国国内生产总值(ＧＤＰ)为397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10．3％，增速比上年加快1．1个百分点。分产业看，第一产业增加值为40497亿元，增长4．3％；第二产业增加值186481亿元，增长12．2％；第三产业增加值171005亿元，增长9．5％。
从世界经济形势和工业生产、投资、消费、出口等多种因素综合来看，2011年我国经济将由政策刺激下的较快增长转为结构调整中的稳定增长，全年 GDP 增长呈现“前低后高”走势，与 2010 年正好相反，增长 9.5%左右，比 2010 年回落 0.5 个百分点；CPI 增长在 4%左右，高于 2010 年 0.7 个百分点。
2、煤炭和电力市场环境分析
（ 1）中国动力煤市场
数据来源:国家统计局,中国煤炭市场网(注:此表数据含所有煤种,非单指动力煤.)2010年主要耗煤行业实现较快增长, 带动煤炭需求实现较快增加.全国火力发电量,钢材和水泥产量同比分别增长10.0%,14.7%和15.5%.全国煤炭消费量为31.8亿吨,同比增长5.3%. 2010年, 我国原煤产量为32.4亿吨,同比增长8.9%,增速与2009年基本持平.2010年全国共关闭小煤矿1,693处,淘汰落后产能1.55亿吨.2010年, 全国煤炭铁路运量为15.5亿吨,同比增长16.9%.铁路运力的增长不能满足全部煤炭运输需求,部分煤炭需依赖成本较高的公路运输.由于2010年亚太市场煤价低于国内等原因, 我国煤炭进口进一步增加,出口进一步减少,全年煤炭净进口1.46亿吨,同比增长40.9%,连续2年成为煤炭净进口国. 2010年,我国动力煤市场供需基本平衡,动力煤现货价格较2009年显着回升,受季节性等因素影响, 动力煤现货价淡旺季波动较为明显.秦皇岛5,500
（ 1）中国动力煤市场
数据来源:国家统计局,中国煤炭市场网(注:此表数据含所有煤种,非单指动力煤.)2010年主要耗煤行业实现较快增长, 带动煤炭需求实现较快增加.全国火力发电量,钢材和水泥产量同比分别增长10.0%,14.7%和15.5%.全国煤炭消费量为31.8亿吨,同比增长5.3%. 2010年, 我国原煤产量为32.4亿吨,同比增长8.9%,增速与2009年基本持平.2010年全国共关闭小煤矿1,693处,淘汰落后产能1.55亿吨.2010年, 全国煤炭铁路运量为15.5亿吨,同比增长16.9%.铁路运力的增长不能满足全部煤炭运输需求,部分煤炭需依赖成本较高的公路运输.由于2010年亚太市场煤价低于国内等原因, 我国煤炭进口进一步增加,出口进一步减少,全年煤炭净进口1.46亿吨,同比增长40.9%,连续2年成为煤炭净进口国. 2010年,我国动力煤市场供需基本平衡,动力煤现货价格较2009年显着回升,受季节性等因素影响, 动力煤现货价淡旺季波动较为明显.秦皇岛5,500
千卡/千克动力煤现货平仓价最低降至670-680元/吨,最高涨至800-810元/吨.
2011年上半年，我国宏观经济基本面向好，煤炭产销保持了较快增长，市场需求旺盛，市场价格持续上涨，煤炭供需保持基本平衡，4、5月份局部地区煤炭市场出现供需偏紧态势，“淡季不淡”的特点再次出现。受煤炭市场需求旺盛、煤价高企的影响，我国煤炭开采和洗选业维持在高景气区间运行。
2011年上半年我国煤炭生产供应能力继续保持较快增长，1～6月份原煤产量达 17.85亿吨，同比增长 13%。受大秦铁路检修等因素影响，4、5月份，部分区域电煤供应出现偏紧现象。受下游高耗能产品产量大幅增长的影响，上半年煤炭销量为 17.11亿吨，同比增长 13.8%。受煤炭市场供需的影响， 2011年上半年煤炭库存呈现“V”型态势。
2011年一季度，市场煤炭价格基本保持平稳态势。进入 2季度以后，由于电厂积极补库存以及水电出力同比减少，煤炭价格一路高歌上扬。我国煤炭出口配额的政策效应非常明显，2011年上半年煤炭出口量呈倒“V”型下滑；而进口量呈“V”型反弹，量跌价升，进口额基本不变。
煤炭行业固定资产投资持续增长，受国家宏观调控及淘汰落后产能政策的影
响，自 2009年起，投资增速逐渐放缓。 2011年上半年，煤炭行业固定资产投资总额为 1708.61亿元，同比增长 19.5%，同比下降 1.4个百分点。 2011年上半年，受我国煤炭市场需求旺盛、煤炭价格高企的影响，我国煤炭行业整体经营形势持续向好，产品销售收入大幅上涨；同时由于通胀压力较大，煤炭行业成本大幅上升，行业利润总额增速趋于放缓。预计 2011年下半年我国宏观经济持续向好趋势不变；国内煤炭市场需求仍将继续保持旺盛态势，煤炭固定投资持续增加，供应能力稳步提高，煤炭价格保持高位。预计全年煤炭市场仍将维持供需基本平衡，受多重因素影响，结构性过剩与区域阶段性偏紧并存的态势依然存在。
（ 2）亚太动力煤市场
亚太地区经济的复苏带动了煤炭需求的增加.日本,韩国动力煤进口量分别为1.25亿吨和0.89亿吨, 同比分别增长10.7%和10.2%;中国动力煤进口量为0.51亿吨,同比增长34.3%;印度动力煤进口量为0.60亿吨,同比增长24.0%. 主要煤炭出口国出口量小幅增加.澳大利亚动力煤出口量为1.41亿吨,同比增长1.6%,印度尼西亚动力煤出口量为1.63亿吨,同比增长4.4%.南非,俄罗斯等国向亚太地区出口有所增加. 亚太动力煤市场呈现从供需基本平衡转为供应偏紧的
态势,动力煤现货价格较2009年显着回升.澳大利亚BJ动力煤现货价格从年初的90.6美元/吨涨至12月底的124.8美元/吨.日本地震后重建及韩国的经济增长将带来动力煤进口量增加. 印度的动力煤进口量呈现持续较快增长的态势.中国的动力煤净进口量将有所回落. 亚太地区动力煤供应增速低于去年.澳大利亚受水灾等因素影响,出口量同比持平或略有下降.铁路,港口运输设施不足及恶劣天气等因素制约印度尼西亚的煤炭出口增速.由于亚洲市场煤价高于欧洲市场, 南非等国向亚洲市场出口动力煤量有所增长. 亚太动力煤市场供应略微偏紧,动力煤现货价格将高位波动.
(3)电力市场环境
(3)电力市场环境
全社会用电量同比增长14.6%.受去年同期基数逐月提高等因素影响,电力消费增速呈逐月稳步回落的态势.全社会用电量增速由1-2月份的26.0%回落到12月份的5.4% 电力供应能力进一步增加.截至2010年底, 全国发电装机容量达到9.6亿千瓦,同比净增加8,809万千瓦.小火电关停工作进展顺利, 截至2010年底,"十一五"期间全国已累计关停小火电机组7,210万千瓦,超额完成"十一五"期间的关停5,000万千瓦的目标.2010年全国电力供需总体平衡.全国火电设备平均利用小时数为5,031小时,同比增加166小时.受电煤现货价格上涨等因素影响,电力行业盈利能力同比有所下滑. 2011年展望预计我国经济将实现平稳较快增长,全年电力消费增速将低
于2010年我国发电装机容量将继续增长.其中火电装机增速将有所减缓, 风电等新能源和清洁能源发电装机增速将进一步提高. 同时小火电关停工作将继续推进.预计2011年全国电力供需总体平衡, 发电设备平均利用小时数同比基本持平.受季节性等因素影响,部分地区,部分时段会出现电力供应富余或紧张的局面.
三、总结
综上所述，鉴于宏观经济形势对神华股份相对有利，该只股票在今后一段时间内，会保持稳中有升的发展趋势，可以考虑买进和增持该股份。
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