财务管理课程实习报告
班 级： 06市场营销（2）班
小组编号：
小组长： 郑清地 2006050447
小组成员： 黄昌赋 20060504
廖重炳 20060504
巫秀荣 20060504
时 间： 2009年6月6日
案例归纳：
刘永行遇阻宏观调控 150亿东方稀铝工程折戟
2004年，刘永行的造铝之路走得异常艰难，“巨无霸”工程碰到了障碍，现在他被迫减缓了他在这个领域内急速前进的脚步。
面临窘境：全年的总产量只有8万吨—这个数字仅仅相当于东方希望集团在包头原计划生产规模的1／12。电解铝行业耗电量成本大，供电设备不到位。在工业园里，施工工人居住的临时建筑随处可见。在政府宏观调控和市场调节的双重作用下，东方稀铝压缩了电解铝的生产规模。原因是多方面的，一是东方稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文。二是东方稀铝项目很难再获得贷款。同时东方稀铝过于追求速度导致未能事先进行环保测评，后果严重。
这个项目曾被各方寄予厚望，从而得以快速实施。投资铝业的白热化，包头市则把这看作是绝佳的发展经济的机会。然而，这些美好的愿望都落空。
因为东方希望集团难破瓶颈，除了程序和贷款方面的问题，还碰上了中国铝业股份有限集团对氧化铝的垄断，试图改变这一局面的尝试也遭到了挫折。刘永行投资建设三门峡渑池
氧化铝项目触了国家禁区从而搁浅。包头的东方稀铝电解铝生产为此将长期受制于人，产业链计划被破解。
东方希望集团一场深刻的自我调整将在所难免。当前，中科招商创业投资管理有限公司正与刘永行商量合作事宜，但还没下文。
答：A.项目投资活动总是着眼于未来的现实行为，是解决企业生存和发展的问题，项目投资决策反映了企业对于自己将来进入什么事业领域的选择，经常是与企业为获取竞争优势而提出的竞争战略相联系的，重大项目投资决定了企业未来的生存和发展，决定了企业战略的实现。
B. 东方稀铝项目对刘永行与东方希望集团来说，这不仅是他们开辟“第二主业”的主战场，还是打通东方希望集团“电—铝—饲料”产业链的中枢神经所在。东方集团在该项目上盲目追求效益与利益，忽略了在项目投资中许多应考虑的问题，最终导致该项目夭折，东方希望集团陷入困境，一场深刻的自我调整将在所难免。
2、结合东方稀铝后期项目叫停的原因，分析项目投资的主要环境因素。
答：A.首先要有良好的资源环境。刘永行之所以把电解铝项目定在包头，主要是看中包头附近的煤和稀土，煤可以用来发电，稀土可以用来提高电解铝的纯度；还有一个有利的因素就是当地产玉米，玉米正是生产赖氨酸的主要原料，以供东方稀铝集团支持饲料主业之用。电解铝和赖氨酸的对接点是电力，自备电厂可以向电解铝生产项目供电，使电解铝项目的生产成本大大降低，电厂发电所产生的也将满足赖氨酸生产的需要。同时，火电的有机结合，培育低成本竞争力，打造铝电一体化产业链，是刘永行在包头投资的主要目的。
B.受产业政策和市场竞争的影响，在国内和国际市场环境的影响下，受到中国高速成长预期和国际铝价上涨的刺激，许多企业近年纷纷投资铝业，虽然国家发改委多次发文，要求制止电解铝行业的重复建设，但投资热潮仍然难以退去，铝业的竞争日趋白热化。
财务管理实习报告C.宏观调控的影响，包头市政府的强力支持。包头市把这看作是绝佳的发展经济的机会，继“钢铁之城”和“稀土之城”之后，包头市政府要借此将包头打造成“草原铝都”。
3、东方稀铝项目在上马之初，存在哪些危机?
答：A. 东方稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文。
B. 东方稀铝项目很难再获得贷款，造成后来项目资金不足。
C. 东方希望集团的包头电解铝项目是环境违法项目，为了该项目能尽快落地，包头市和东方希望集团当时显然“没有引起足够的重视”，以至于轻易就绕过了这道程序。
D. 东方希望集团过分追求速度，没有通过环保测评就开工了。
E. 东方希望集团遭遇中国铝业有限公司对氧化铝的垄断，氧化铝项目受阻。
4、国家的投资管理体制对电解铝项目和氧化铝项目有哪些限制?这一点东方希望集团是如何考虑的?
答：A.受到中国高速成长预期和国际铝价上涨的刺激，许多企业近年纷纷投资铝业，虽然国家发改委多次发文，要求制止电解铝行业的重复建设，但投资热潮仍然难以退去，铝业的竞争日趋白热化。东方希望集团还是投资了铝业项目。
B. 东方希望集团在三门峡渑池的氧化铝项目不能按期投产的原因是“触了国家禁区”，刘永
行在铝业产业链上游的突进很快引起垄断者中国铝业股份有限公司的反应。东方希望集团也曾经打算安抚中国铝业股份有限公司，给其三门峡项目30％的股权，但中国铝业股份有限公司试图获取控股权，于是双方没有谈成。
C. 东方希望集团的包头电解铝项目为国家公布的10起典型环境违法案件之一。为了该项目能尽快落地，包头市和东方希望集团当时显然“没有引起足够的重视”，以至于轻易就绕过了这道程序。
D. 电解铝这样污染比较大的重工业项目，在建设之前不做环保评测肯定通不过，但按照目前中国的规定，从获得国家环保总局批文到通过环保评测少则两三个月，多则一年以上，周期显然太长。东方稀铝没进行环境测评就开工，违反了国家规定。
5、如果东方稀铝进行一个5年性项目的可行性分析，期初投资额度为500万元，每年预计回收的资本额分别为50万元、80万元，100万元，130万元，160万元。在考虑资金时间价值的基础上进行计算分析，这个项目是否可行？
答：期初存款为500万元，2009年银行利率为百分之3.6，五年后可取得存款FV=PV*（1+i*
n）=500*(1+3.6%*5)=590万元。期初投资额度为500万元，在考虑资金时间价值的基础上，五年后可获得520万元，比银行存款少，因此这个投资项目不可行。
案例二 长江精工投资价值分析
问题：1、证券投资价值分析的基本内容。
2、股票的价格如何确定，其影响因素有哪些？可结合案例外的实例说明。
3、如何进行证券投资的风险分析，结合CAPM、SML进行分析。
4、你认为《长江精工投资价值分析》有哪些不足，如何完善？
思考分析如下：
1、证券投资价值分析的基本内容包括：主要对项目背景、宏观环境、微观环境、相关产业、地理位置、资源和能力、SWOT、市场详细情况、销售策略、财务详细评价、风险分析、项目价值估算等进行分析研究，反映项目各项经济指标，得出科学、客观的结论。它主要集中反映投资该项目在未来市场的价值分析。
2、股票价格的确定：股票价格的确定是对股票投资价值进行的评估。由于股票价格受多种因素的影响，而其中公司的内在品质，如公司的财务状况、盈利能力、成长性等，对股票价格一举足轻重的作用。在具体的实务中，有三种常用的股票估价方法。
（1）长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型
对于长期持有某种股票的股东来说，它从发行公司取得的现金流量，就是无休止的股利。因此，股票的价格就是永续股利年金的现值之和。
所以，股票价格的估价模型可表述为V=d/K,式中，V—股票现在价格；d—每年固定股利；K—投资人要求的收益率。
（2）长期持有股票、股利固定增长的股票估计模型
发行公司如果经营状况很好，其股利分派一般呈现逐年增长的状态。这种股票的估价就比较困难，只能计算近似值。
假如某公司最近一年支付的股利为d。,预期股利增长率为g，则V= d。(1+g)/（K-g）=d/(K-g)，其中d为第一年的股利。
（3）短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型
在现实生活中，大部分投资者并不希望准备永久持有某种股票，而是准备在持有一段时间后再转让出售，他们不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。所以，投资者获得的未来现金流量就包括两个部分：股利和股票转让收入。这时，股票价格的计算公式为：V=∑ d t /(1+K) n +V n /(1+K) n ,式中，V n——未来出售时预计的股票价格；d t——第t期的预期股利；n——预计持有股票的期数。
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